美元王者归来

　　市场人士指出，本轮美元走强，首先得益于典型的避险资金流入。CIBC Capital Markets策略师Noah Buffam表示，美元上涨的核心逻辑在于，全球增长预期转弱之下，市场重新追捧美元这一避险资产。

　　除避险因素外，美国作为全球最大石油生产国的地位，也在本轮能源价格飙升中为美元提供了额外支撑。

　　随着霍尔木兹海峡一度受阻，全球能源市场剧烈震荡，欧洲和日本对石油与天然气进口的依赖被进一步放大。相比之下，美国在能源供应上的相对优势，使美元在这场由地缘冲突引发的再定价过程中更具吸引力。

　　在冲突爆发前，市场原本普遍押注美元走弱，但随着能源中断风险加剧，交易员迅速撤回这一判断。如今，衍生品市场中看涨美元的头寸已超过70亿美元，创下自去年12月以来最高水平，显示市场情绪已发生明显转向。

　　川普释放缓和信号 美元自高位回落

　　不过，美元的强势并非没有波动。周二（31日），美元指数在连续5个交易日上涨后出现回落，原因是市场开始交易中东局势可能缓和的预期。

　　此前，川普释放出愿意结束对伊朗战争的信号，即便霍尔木兹海峡仍未完全恢复通航。随着这一表态传出，市场风险情绪有所修复，油价也同步回落，美元因此承压。

　　Monex外汇交易员Andrew Hazlett表示，市场开始认为这次川普的表态“可能是真的”，而这种对局势降温的期待，正在削弱美元短期内的避险买盘。

　　这意味着，当前美元走势仍高度依赖地缘局势演变。只要中东局势出现实质性缓和，美元此前积累的部分避险溢价就可能被迅速回吐。

　　华尔街重新审视美元前景 降息预期也在变化

　　值得注意的是，一些原本对美元前景偏悲观的华尔街大行，如今也开始重新评估自身判断。

　　包括摩根大通和高盛在内的部分机构，在年初时对美元并不乐观，但随着战争升级、能源价格上行以及全球经济预期转弱，这些机构正重新审视美元的短中期前景。

　　与此同时，市场对美联储年内降息的押注也在动摇。由于油价飙升重新点燃通胀担忧，交易员开始重新评估美国货币政策路径，这也从利率预期层面支撑了美元。

　　彭博策略师Tatiana Darie指出，美元近期跑赢所有主要货币，背后既有避险资金推动，也有市场对美联储前景重新变得更偏鹰派的影响。她认为，尽管市场长期仍存在分散美元配置的趋势，但在当前环境下，不对冲持有美元资产所带来的保护作用，短期内可能减轻美元面临的部分结构性压力。

　　也有机构谨慎看待后市 认为短期利多已计价

　　不过，并非所有投资者都认为美元还能继续单边走高。

　　包括景顺（Invesco）和巴克莱（Barclays）在内的一些机构担心，这场战争可能重新引发市场对长期减少配置美国市场和美元资产的讨论，尤其是在川普政策不确定性仍然存在的背景下。

　　整体来看，美元3月的强势反映出市场在战争、能源和增长三重压力下的再定价逻辑。短期内，避险资金、美国能源优势以及美联储政策预期变化仍将继续影响美元走势；但从更长周期看，美元是否能够持续强势，仍取决于中东局势演变、全球能源价格路径以及美国政策环境是否继续扰动国际资本流向。

　示意图（willy kurniawan/Reuters）